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Economias Emergentes y Apreciación del Tipo de Cambio


 

ECONOMÍAS EMERGENTES Y APRECIACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO.    ENFOQUE SOBRE COSTA RICA EN CONTEXTO INTERNACIONAL DE CRISIS FINANCIERO Y ECONÓMICO.                                      

Por Dale Johnson, julio de 2011

 

Entre las principales consecuencias de la crisis financiera internacional de 2007-2009 y continuando hasta el día de hoy es una inversión considerable de capital especulativo de los Estados Unidos, y en menor medida de Europa, a las economías más vibrantes de América Latina y Asia. En América Latina en el 2010 la inversión extranjera neta privado alcanzó $ 203,4 mil millones frente a $ 57,5 ??mil millones en 2003. En varios países de la región, especialmente Brasil, Chile, Colombia y Costa Rica, este flujo de dólares ha tenido el efecto de la apreciación rápida y sustancial de las monedas locales. Esto tiene serias implicaciones para estas economías. En la medida en que las inversiones de cartera procedentes de los Estados Unidos encuentra su salida en los mercados de valores nacionales, en los fondos locales de inversión e instrumentos financieros, en bienes raíces, en los futuros de productos básicos, en especulaciones de monedas a corto plazo, y en otras inversiones no productivas, la moneda se aprecia, activos locales llegan a ser demasiado caros, y las burbujas de la clase que provocaron la crisis de los EE.UU. de 2007-2009 (y la debacle de Islandia y su default de 2008, así como la crisis de la deuda actual en Grecia, España y Portugal) puedan ocurrir .


Lo más grave sea que las economías latinoamericanas son altamente dependientes de las exportaciones primarias en minerales y productos alimenticios. Una sobrevaloración de monedas hace que los intercambios de dólares para cruceiros, pesos, o colones que requieren las empresas de exportación para cubrir los gastos de operación son menores; haya reducción de la rentabilidad y limitación de la estrategia de desarrollo impulsado por las exportaciones que los países han adoptado. Por el contrario, las importaciones se hacen relativamente más baratas, perjudicando a la industria local que sirve al mercado interno, mientras que haya una profundización de déficit en la balanza de pagos. Sobrevaloración de las monedas locales invita a la inversión especulativa, la actividad a corto plazo, especialmente actividad con conversión fácil a la liquidez, pero no sierva para las inversiones productivas a largo plazo, ya que los inversores deben convertir los dólares o euros a la moneda local a precios artificialmente inflados.


Algunos podrían argumentar que el problema no es la apreciación de las monedas de América Latina y en otros lugares, pero la caída del dólar de EE.UU. como la moneda dominante en el comercio internacional. No, el dólar probablemente mantenga su lugar de predominio en el comercio y los flujos de capital. (1) Mientras se depreció en los últimos años en relación con el euro y el yen, el tipo de cambio entre estas monedas parece mantenerse por ahora. Y si Grecia, España o Portugal fueron a prestar atención a las demandas de los manifestantes en la calle y no pagar sus deudas y volver a sus monedas nacionales sus bancos centrales recuperarán el control sobre sus economías y el euro se hunde y el dólar de fortalecer su dominio—suponiendo que los republicanos intransigentes no obligar a un crisis en los Estados Unidos por el cierre del gobierno.         

El problema actual es que el clima de inversión en los Estados Unidos en particular, no está invitando a las personas con activos líquidos o acceso al crédito. Por lo tanto los flujos de inversión van a otros destinos, en manera desproporcionada a la industria de China, en futuros de materias primas haciendo subir el precio de las materias primas, el petróleo y los cereales, y en las economías que muestran signos de vitalidad que la economía de los EE.UU. carece por completo o donde las tasas de interés son más altos. La mayor parte de la capital escapando de los Estados Unidos es la inversión de cartera, algunos de ellos tomados de los fondos de bajo interés de la Reserva Federal, y son de carácter especulativo y no destinado a la producción de bienes y servicios. Con el mercado inmobiliario de EE.UU. en colapso y el estallido de las burbujas que hasta 2007-2008 sostenía la especulación financiera por los grandes bancos, empresas de inversión, y los plutócratas, los flujos de dinero se encuentran destinaciones en monedas extranjeras, acciones y bonos extranjeros y instrumentos financieros de todo el mundo, especialmente en el que las fuentes de fondos se pueden ocultar y convertir en liquidez para mover a otras actividades según la conveniencia. Sumado a los miles de millones suelto en los bolsillos de los magnates ricos son los miles de millones de dólares en ganancias del tráfico de drogas. Estos fondos ilícitos son difíciles de lavar en los Estados Unidos y los traficantes tienen el mismo problema de qué hacer con su dinero al igual que los ricos financistas de Wall Street—como ganar beneficios adicionales de sus fondos ilícitos y sus bonos estupendos.


Una causa inmediata del flujo de fondos desde los EE.UU. a otros países es la política de Relajación Cuantativa (QE) por la Reserva Federal. QE1 fue diseñado como un estímulo a la crisis económica de 2008-2009 y los resultados no fueron muy estimulantes. QE2 es principalmente un sistema de préstamos federales a muy bajos intereses. En esencia, la Fed simplemente declaró $ 600 mil millones en crédito no existente en dinero real (es decir, dinero imprimido), lo presta a interés muy baja y compra bonos del Departamento del Tesoro. Cuando China compra bonos del Tesoro de EE.UU. para permitir que la balanza de pagos de EE.UU. contenga dólares a continuar la importación de manufacturas chinas baratas, se añade el interés a la deuda nacional. Cuando la Fed compra bonos del Tesoro una agencia del gobierno paga el interés a otra agencia, por lo que no hay obligación de intereses. Aseado trueco, potencialmente inflacionaria, pero ahora contrarrestada por las condiciones económicas deflacionarias.


Uno de los efectos previstos de QE2 es, precisamente, a apreciar las monedas extranjeras a fin de que las exportaciones de EE.UU. son más barato comprar en el extranjero, mientras que las importaciones a los EE.UU. a partir de estos mismos países se vuelven más caros, una especie de proteccionismo, o como algunos brasileños y otros críticos dicen, EE.UU. está en empeñados en una guerra comercial.


La Reserva Federal aprobó QE1 y QE2 con billones de dólares en la liberación de crédito con tasas de interés cerca de cero. La razón es que el crédito fácil va a revitalizar la economía de EE.UU. Esto no ha sucedido y con el poder establecido de Wall Street en la Fed y el Departamento del Tesoro, la administración de Obama comprometido con esos intereses y sin una visión de desarrollo económico y social más allá del nivel retórico, y con el estancamiento político con funcionarios republicanos del poder económico, no va a suceder. Para llevar a cabo una reactivación económica en los Estados Unidos, la Fed podría hacer miles de millones a disposición de los estados y ciudades cargado con la deuda contraída para proyectos de infraestructura necesarias, o proveer fondos al gobierno federal para los programas de energía limpia, carreteras interestatales y los sistemas de tránsito rápido, y para investigación de alta tecnología y desarrollo, proyectos de obras públicas, mejoras en la educación – en resumen, un nuevo New Deal como el que rescató a los EE.UU. de la Gran Depresión. De ninguna manera, cuando el Presidente Obama se rinde a los republicanos y los demócratas permiten a los zombis de derecha

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